文丨欧圆圆

12月22日，江苏知原药业股份有限公司（以下简称“知原药业”）已完成近3亿元Pre-IPO轮融资。本轮融资由创新工场领投，欧莱雅旗下凯辉基金跟投，浩悦资本担任独家财务顾问。据凯辉基金微信公众号披露，此次融资将主要用于支持知原药业在大皮肤健康领域的研发投入、产品布局与品牌建设，加速其资本化进程。而这也是欧莱雅通过关联资本首次投资中国药企和功效护肤品牌母公司。

△截自企查查

对于投资该领域的原因，凯辉基金给出了他们的理由：一是皮肤外用药市场空间广阔，受医保控费和集采政策影响相对有限，具备较强的消费属性，患者自我诊断、自我治疗倾向明显，产品使用体验与疗效同等重要；二是消费者对皮肤问题的解决方案认知深化，需求分级明显，推动产业向以皮肤科学为核心、注重医研实证的方向演进；三是线上渗透加速，B2C和O2O渠道重要性凸显，具备全渠道运营能力的企业更具增长潜力。

知原药业官网显示，知原药业是一家从事皮肤领域药品、功效性护肤品的研发、生产、销售及推广服务的高新技术企业，致力于为患者提供有临床价值的产品。公司自2020年起全面聚焦皮肤健康赛道，围绕真菌感染性皮肤病、痤疮和玫瑰痤疮、免疫炎症性皮肤病、头皮毛发问题等常见皮肤问题，构建了“从头到脚”的系列治疗药品与功效性护肤品组合。近年来，知原药业皮肤健康业务收入年复合增速超过60%，尤其在其优势的线上新零售渠道取得了快速的发展。

△截自知原药业官网

目前，知原药业旗下拥有“洛芙”（如联苯苄唑溶液）、“丽芙”（如甲硝唑凝胶）、“金纽尔”（如复方丙酸氯倍他索软膏）等多个皮肤外用药品牌，以及功效护肤品牌“质润”“知原丽芙”。

不过，从知原药业官网信息看，质润与知原丽芙目前已不仅局限于功效护肤这一类别，进一步跨越到洗护领域。以质润为例，立足功效护肤，其开发了美白淡斑祛痘精华乳、壬二酸控油洁面慕斯、多维光护防晒乳等10款单品；针对洗护领域，质润开发了二硫化硒去屑温和洗发水、二硫化硒去屑控油洗发水、二硫化硒去屑洗发水和柔顺护发素四款单品。

△截自知原药业官网

化妆品报查询质润天猫旗舰店发现，该品牌的单品正装定价位于49—119的百元区间，其店铺销冠为“质润二硫化硒去屑洗发水”，旗舰店官方定价为97元/250ml，销量累计已有10w+，毫无疑问，该二硫化硒洗发水已成为质润品牌的核心大单品。

△截自质润天猫旗舰店

据悉，此次Pre-IPO轮融资前，知原药业已有过一段资本市场闯关经历。公司于2023年4月首次向深交所递交主板上市申请，招股书透露，2021年至2023年，公司营收分别为5.11亿元、8.60亿元和10.31亿元，复合增长率约42%；净利润分别为8739.9万元、1.34亿元和1.46亿元。皮肤类产品毛利率较高，报告期内总体毛利率维持在73%以上。此外，公司积极布局线上渠道，阿里健康大药房自2021年起成为其第一大客户，线上新零售业务占比已达80%。

△截自知原药业招股书

在此后的一年零两个月里，知原药业经历了两轮由深交所下发的问询函，其市场推广费项下高额的学术推广费用成为问询关注重点——从2021年到2023年，学术推广费用分别录得8498万、1.21亿元、1.04亿元，支出三年合计超过3亿元，几乎与报告期内每年的净利润不相上下。

△截自知原药业招股书

而知原药业在问询函中回复称，学术推广费系公司委托专业化推广服务商进行学术推广服务，提高公司产品市场认知度的同时也向公司提供市场调研、营销策划等咨询服务，并表示这对于提升产品知名度、扩大产品的终端覆盖范围，并以促进合理规范用药是很有必要的。

不过，尽管知原药业多次更新招股书，但IPO进程推进仍稍显艰难，直至其与保荐人国投证券于2024年10月撤回了上市申请，IPO计划由此暂告中止。

近年来，知原药业在研发层面持续投入，已建立覆盖8大剂型的皮肤外用制剂开发与评价平台。公司积极推动产学研合作，与路博润、Logan等国际企业共建实验室，并获评皮肤领域唯一的国家博士后科研工作站、国家级专精特新重点“小巨人”企业等资质。

对于此次投资，凯辉基金投资总监马芮雯表示：“皮肤健康正进入一个由用户需求驱动、研发创新与品牌专业度共同决定竞争力的新阶段。知原药业在疾病体系梳理、全剂型研发、品牌构建及医研共创方面已形成系统化能力，我们看好其成长为具有国际竞争力的平台型企业。”

知原药业表示，未来将继续深耕大皮肤健康领域，为用户提供覆盖皮肤问题全周期的解决方案，通过医研共创，科学传播皮肤疾病知识，拓展皮肤罕见病领域打造学术高地，持续关注新技术，不断提升品牌价值和影响力，逐步开始企业国际化布局。