文丨化妆品报记者 王钦

5月5日，可复美、可丽金品牌母公司——西安巨子生物正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，高盛和中金公司担任联席保荐人。

招股书显示，巨子生物主营业务板块包括功效性护肤品、医用敷料、肌肤焕活产品、生物医用材料、功能性食品及特殊医学用途配方食品。

近两年，巨子生物在抗衰、修护赛道的快速成长，引来了诸多业内人士关注与探讨，而通过本次招股书，我们或许能窥见这个行业新贵的“庐山真面目”。

营收三连增，毛利高达87.2%

招股书显示，目前，巨子生物旗下共有8大品牌、105个SKU，包括可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷（SKIGIN）及参苷，其中，修护品牌可复美、抗衰老品牌可丽金是巨子生物两大主力品牌。2019-2021年，上述两品牌的专业皮肤护理产品销售额分别占总营收的80.6%、82.4%以及91.7%。

2019-2021年，巨子生物分别实现营收9.6亿元、11.9亿元、15.5亿元，毛利润为8亿元、10.1亿元、13.5亿元，同期毛利率分别为83.3%、84.6%、87.2%，净利润为5.8亿元、8.3亿元、8.3亿元，同期净利率分别为60.1%、69.4%及53.3%。

与同类企业相比，2020年敷尔佳毛利率为76.47%，创尔生物则为82.51%，均低于巨子生物的84.6%，而2021年，巨子生物毛利率则进一步攀升至87.2%。

此外，在国内主营护肤品的企业中，巨子生物的毛利、净利也处于领先地位。如2020年，珀莱雅毛利率、净利率分别为63.55%、12.04%；丸美毛利率、净利率分别为66.2%、26.56%；华熙生物毛利率、净利率分别为81.41%、24.5%；贝泰妮毛利率、净利率分别为76.25%、20.62%。

在研发投入上，巨子生物近三年研发费率均低于2%，但在不断增长。招股书显示，2019-2021年，其研发支出分别为1140万元、1338万元、2495万元，占营业收入的比例分别为1.2%、1.1%、1.6%。同类型企业中，敷尔佳2018-2020年研发费用分别为30.78万元、60.39万元、147.97万元，占同期营收的比例分别为0.08%、0.04%、0.09%。

“我们集生物技术、生物化学及生物工程等跨学科科研和多年积累的行业专知（包含基因重组、细胞工厂构建、发酵、分离纯化等核心部分）为一体的合成生物学技术难以被复制。”巨子生物表示，已在合成生物学技术平台的基础上为不同应用场景中的广大消费者构建了一个多样化且不断扩大的产品组合。

招股书显示，截至2021年12月31日，巨子生物研发团队有84人，占员工总数的12.6%，截至最后实际可行日期，公司拥有75项专利和专利申请。“我们目前正在开发53种具备皮肤修护、抗衰老及美白等功效的功效性护肤品，16种新型医用敷料”。巨子生物表示，目前业务板块包括功效性护肤品、医用敷料、肌肤焕活产品等。

“重组胶原蛋”是核心竞争力

不仅研发费用在逐年攀升，巨子生物近三年的销售推广费用也水涨船高。

2019-2021年，巨子生物的销售支出分别达到0.97亿元、1.58亿元、3.46亿元，占总营收的比例分别达到10%、13%、22%。

在加大营销投入的同时，巨子生物线上销售占比也在提升，其线上销售产生的收入分别占总收入的16.5%、25.8%及41.5%。”据悉，巨子生物线上主营渠道包括天猫、京东、抖音、小红书及拼多多。线下渠道方面，巨子生物覆盖了屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团及盒马鲜生等化妆品连锁店及连锁超市的约2000家中国线下门店。

关于公司的核心竞争优势，巨子生物表示，公司以“重组胶原蛋白”为关键生物活性成分，主打专业皮肤护理产品。据悉，作为活性成分，胶原蛋白相较于传统的透明质酸的优势在于其皮肤修护和抗衰老的功效，而通过基因工程合成的重组胶原蛋白则更安全、更易运输和储存，巨子生物在招股书中表示，“包括本公司在内的行业领先者推动了以更低成本大规模生产重组胶原蛋白的技术进步，从而提高了重组胶原蛋白的普及度和渗透率。”

根据弗若斯特沙利文的资料，2019-2021年，按零售额计，巨子生物是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司。同时，巨子生物在招股书中表示，其是全球首家实现量产重组胶原蛋白嫩肤产品的公司，也是中国首家获得重组胶原蛋白产品医疗器械注册证的公司。

对于此次IPO，巨子生物在招股书中表示，募集所得资金净额将主要用于研发投资，扩展与产品组合和生物活性成分有关的生产能力，增强全渠道销售和经销网络、并开展以科学和知识为导向的营销活动以提高品牌认知度，“我们将加大投资力度，研究专有的生物活性成分及其他材料，将持续扩大我们的产品组合，以应对消费者不断变化及多样化的嫩肤及健康需求”，巨子生物表示。