文｜钱莹

1月29日，知名牙膏企业柳州两面针股份有限公司（证券代码：600249）发布2025年度业绩预告。公告显示，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润仅为500万元到1000万元，与上年同期的8109.88万元相比，大幅下降87.67%至93.83%。

两面针在公告中表示，2025年度公司营业收入与上年同期相比保持相对稳定，业绩大幅下滑的主要原因在于非经常性损益的大幅波动。

2025年，公司持有的以中信证券股票为主的金融资产，产生了约负400万元的公允价值变动损益。而在2024年同期，这项收益高达8774.18万元。一正一负的巨大反差，直接导致了净利润的暴跌。

更值得警惕的是扣非净利润的表现。公司预计2025年扣非净利润仅为100万元至 600万元，较上年同期减少294.73万元至794.73万元，同比下降32.94%至88.82%。

这一数据暴露了两面针的核心困境：主业营收的盈利能力已极度薄弱。2024年公司超8000万元的归母净利润中，扣非净利润仅约900万元，意味着当年盈利的核心支撑也是“炒股”收益，而非主营业务。

作为国内家喻户晓的牙膏品牌，两面针曾凭借中草药配方和高性价比站稳市场，尤其在酒店一次性牙膏领域，市占率一度突破50%。然而，这一优势如今正逐渐成为增长瓶颈。

酒店渠道的特点是订单稳定但单价极低，利润空间长期被压缩。在美妆个护赛道，新锐品牌凭借营销和产品创新快速崛起，国际品牌也不断巩固市场地位，C端消费者更倾向选择功效细分、品牌力更强的牙膏产品，两面针在大众市场的声量和份额持续下滑。

在主营业务增长乏力的背景下，不少日化企业选择通过投资来寻求利润增长点。两面针长期持有中信证券等金融资产，试图通过投资收益弥补主业利润的不足。这种“实业+投资”的双轮驱动模式在一定程度上平滑了业绩波动，但也带来了新的风险。金融市场的波动性极大，一旦投资亏损，就可能对整体业绩造成剧烈冲击。

两面针的困境，折射出整个传统日化行业的集体焦虑。在原料成本上涨、流量红利消退、消费需求升级的多重压力下，单纯依赖规模和渠道的老品牌正面临严峻挑战。

对于两面针这类企业而言，回归主业、重塑产品力已刻不容缓。无论是加大研发投入推出功效性新品，还是布局高端线、拓展新兴渠道，都需要摆脱对金融投资的依赖，真正建立起可持续的盈利模型。

毕竟，资本市场的收益瞬息万变，唯有扎实的主营业务，才能支撑品牌穿越行业周期。在美妆个护赛道竞争日益激烈的今天，两面针能否重拾“牙膏老大哥”的底气，或许需要用下一份年报来给出答案。