文丨化妆品报记者 钟锦

近日，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司更新了其公司上市招股说明书，多项新增数据引人关注。

《招股书》显示，2019年上半年，丽人丽妆实现营业收入16.57亿元，营业利润达1.88亿元。2016-2018年，丽人丽妆的营收分别为20.16亿元、34.20亿元、36.15亿元；营业利润分别为0.94亿元、2.91亿元、3.45亿元。2016年度-2018年度年平均复合增长率达33.91%。

对比来看，其公司业绩依然处于稳定增长中。

截止2019年6月30日，丽人丽妆与美宝莲、施华蔻、兰芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等超过76多个品牌达成合作关系，多个品牌在2019年上半年的良好表现助推了丽人丽妆的业绩增长，譬如，2019年上半年度，施华蔻品牌GMV增长27.8%，雪花秀品牌GMV增长93.3%，兰芝品牌GMV增长33.9%，希思黎品牌GMV增长104.3%。

依赖品牌/平台单一/存货规模大 丽人丽妆的三大痛症

虽然丽人丽妆在近三年都呈现出良好的业绩表现，但综合其公司发展的现状来看，丽人丽妆依然面临着诸多经营风险。

其一，主力品牌份额占比高，在诸多旗舰店运营权被收归的大趋势下，丽人丽妆的业绩也面临较大的风险。

虽然丽人丽妆目前的合作品牌已达76个，但是前十大品牌的销售收入占比较高。自2016年开始到2019年上半年，电商零售板块十大品牌店铺销售收入占丽人丽妆营业收入的比例分别为67.58%、71.50%、69.89%和74.61%。

此前，占据公司营业收入的TOP2和TOP9的兰蔻和巴黎欧莱雅品牌分别于2018年5月、8月在合同到期后终止与丽人丽妆合作，欧莱雅集团因采用自有网络零售运营团队负责旗下部分品牌的线上运营，将兰蔻、巴黎欧莱雅撤出丽人丽妆。此外，妮维雅与丽人丽妆因对品牌战略、合作前景、业务条款等问题协商未达成一致而终止合作。

其二，淘系出身的丽人丽妆过度依赖阿里平台。

2012年，阿里创投出资4500万元加入丽人丽妆，并于2015年其再一次增资，阿里网络认购。目前阿里网络为丽人丽妆第二大股东，持有19.55%的股权。由于丽人丽妆根据业务开展需要选择主要通过天猫及淘宝开展电商业务，运营平台相对单一。

自2018年起，丽人丽妆在阿里平台运营费用中占比占比逐年升高，截止目前已经达到了93.33%，未来若天猫及淘宝平台管理政策发生不利变化，则将可能对公司经营业绩产生一定的不利影响。

其三，大量存货或存在跌价以及影响现金流等风险。

和壹创壹网注重品牌营销运营思路相反，电商零售业务则是丽人丽妆的核心业务。招股书显示，其收入占公司营业收入的比例均超过92%。自2017年起，电商零售业务的占比逐年升高，截至2019年6月底，该业务已达94.50%。

正因如此，丽人丽妆需大量囤积存货，2016年至2019年6月30日，公司存货账面价值分别为3.88亿元、3.65亿元、5.80亿元和4.67亿元，占总资产的比例分别为30.58%、22.02%、27.56%和19.94%，公司的存货规模较大。如果因个别商品滞销而出现接近有效期的情况，或者部分商品由于仓储物流等环节出现部分损坏，将导致其可变现净值下降，从而影响公司当前损益，对公司盈利能力产生不良影响。

丰富品牌矩阵/拓展运营平台 求变能否见效

在电商零售模式下，丽人丽妆不断增加合作品牌数量，以增加对应的品牌店铺数量，给公司业务带来新的增长点及商业机遇，招股书指出，报告期内，公司合作品牌数量持续上升，带动公司电商零售业务需求和产品销售的提升。

此外，资料显示，丽人丽妆于近两年研发了自有品牌MOMOUP，与旗下运营品牌的产品线互补。从丽人丽妆公布的代运营品牌可以看出，丽人丽妆正试图挖掘新兴品牌，丰富品牌矩阵。

记者发现，2018年12月31日至2019年6月31日，丽人丽妆新增合作品牌19个，这其中包括炫诗、皑丽、菲丽菲拉等小众化妆品品牌，以此拉动公司增长第二曲线。

与此同时，丽人丽妆重视信息技术对网络零售业务的创新驱动作用，组建数据分析、系统开发、IT维护等多个专业化的信息技术团队，以保证在品牌不断增加的同时，公司的网络零售综合服务能力的不断提升，也促成了销售转化的达成。

招股书透露，面临平台单一化痛症的丽人丽妆，在进一步拓展天猫平台业务的同时，亦积极开拓其它电商业务平台，这其中包括亚马逊、蘑菇街、拼多多、小红书等，且上述平台已于报告期内产生销售收入。

“今后公司将会在综合评估平台规模、平台运营经验、品牌方需求、店铺预计盈利情况等各方因素之后，再行决定其它平台拓展具体事项。”丽人丽妆招股书中如是表示。