文丨化妆品报记者 胡曼迪

11月4日，巨子生物控股有限公司（以下简称“巨子生物”）登陆港交所，以代码02367正式挂牌上市，成为“重组胶原蛋白第一股”。

巨子生物此次IPO发行价为24.3港元/股，共发行2260.88万股，由高盛和中金公司联席保荐。截至目前，其市值一度超300亿港元，最新市值为264.76亿港元。

2019年至今年5月止 营收超44亿元

公开资料显示，巨子生物成立于2000年，聚焦功效性护肤品、医疗器械、功能性食品及特殊医学用途配方食品三大产业方向，并借助专有合成生物学技术平台，自主研发和生产多种类型的重组胶原蛋白和多种稀有人参皂苷，拥有79项专利及专利申请。

据弗若斯特沙利文的资料，巨子生物是2021年中国第二大专业皮肤护理产品公司（零售额为人民币60亿元），同时从2019年起连续三年一直是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司（按零售额计）。

招股书显示，巨子生物于2019年、2020年、2021年及截至2022年5月31日止，分别实现营收9.57亿元、11.90亿元、15.52亿元和7.23亿元，共计44.22亿元。同期净利润分别为5.75亿元、8.26亿元、8.28亿元、3.14亿元，净利率分别为60.1%、69.4%、53.3%、43.4%。

针对净利率整体下降情况，巨子生物表示，主要归因于其增加了电商平台及社交媒体平台上的线上销售及营销活动的支出，以不断扩张线上销售渠道，顺应行业趋势及抓住市场机会，从而使线上营销费用有所增加。

专业皮肤护理产品推动收入增长 预增加可复美、可丽金投资

凭借在生物活性成分方面的多年研发、专有合成生物学技术平台及领导地位，巨子生物已建立不断扩张的多品牌组合。目前，巨子生物的专业皮肤护理产品及保健食品组合包含八大主要品牌的106项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和保健食品的八大主要品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷及参苷。

其中，重组胶原蛋白产品的旗舰品牌可复美和可丽金分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌（零售额分别为人民币29亿元及人民币27亿元）。

招股书显示，巨子生物整体收入增长主要受专业皮肤护理产品的销量所推动，其绝对金额及所占总收入的百分比均有所增加。可复美品牌旗下产品的收入贡献不断增长，而可丽金品牌旗下的产品收入贡献有所下降。

对此，巨子生物将可丽金旗下产品销量下降归因于2021年其最大客户（即西安创客村）采购量的下降，消费者偏好的转变，以及其停止了个别利润率相对较低的保健食品及其他产品的销售。

就专业皮肤护理产品而言，巨子生物的专有重组胶原蛋白是贯穿其产品的主线。巨子生物大部分专业皮肤护理产品中，都以不同组合添加其自主生产的四种重组胶原蛋白，即重组I型人胶原蛋白、重组III型人胶原蛋白、重组类人胶原蛋白及小分子重组胶原蛋白肽，不同的重组胶原蛋白对人体皮肤有不同的作用。通过这四种重组胶原蛋白的不同组合，巨子生物提供了一系列专业皮肤护理产品。

巨子生物表示，将把可复美、可丽金继续作为未来的旗舰品牌，对该等品牌的投资将随时间推移而增加，并且，巨子生物预计该等品牌将持续增长。

功效性护肤理念兴起 重组胶原蛋白市场前景可期

伴随着“成分党”向“功效党”的进阶，功效性护肤赛道已步入高速发展阶段，功效性护肤理念已逐渐深入人心。根据弗若斯特沙利文数据，功效性护肤品市场按零售额计的市场规模已从2017年的133亿元增至2021年的308亿元，复合年增长率为23.4%。

在此背景下，作为重点应用于功效性护肤品和医用敷料市场的重组胶原蛋白，其市场前景值得期待。据弗若斯特沙利文测算，预计2027年的胶原蛋白市场规模是2021年的10倍，且重组胶原蛋白渗透率也从2017年的15.9%增长至2021年的37.7%，预计2027年渗透率将达到62.3%。

此次巨子生物的顺利上市，可谓照亮了中国重组胶原蛋白市场的前景。巨子生物在招股书中表示，致力于研发板块的投资，是推动其发展的关键因素。在未来，巨子生物将持续基础研究，并推进其专有合成生物学技术，以设计、开发及制造多种可用于当前和未来产品的重组胶原蛋白、稀有人参皂苷及其他生物活性成分。作为重组胶原蛋白细分市场领头羊的巨子生物，将如何带领该领域越走越远，值得关注与期待。