今日（6月21日），据“独角兽早知道”独家消息源，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）将于7月初启动第二轮香港NDR（即非交易路演），IPO交易规模约2-3亿美元（约合人民币14.52亿元-21.78亿元），目标今年9月正式登陆港交所。

早在4月8日，毛戈平就向港交所递表申请IPO，中金公司担任独家保荐人。一个多月后（5月14日），毛戈平正式启动管理层NDR。

▲截自港交所

毛戈平创立于2000年，是国内领先的高端美妆集团。根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2022年零售额计排名第八。

目前，毛戈平旗下拥有两大品牌，分别为MAOGEPING和至爱终生。其中MAOGEPING为毛戈平旗舰品牌，其以中高端百货专柜直营模式和电商销售模式为主。弗若斯特沙利文资料显示，MAOGEPING是中国第一个高端美妆品牌且在所有国货品牌中处于领先地位；按2022年零售额计算，MAOGEPING品牌是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货美妆品牌。

另一品牌至爱终生则是以经销模式为主，用以扩展集团旗下品牌组合，主要涵盖彩妆和护肤品品类。

业绩的强劲增长，是奠定毛戈平市场影响力的重要因素。

招股书显示，2021年至2023年，毛戈平营收分别为15.77亿元、18.29亿元和28.86亿元，复合年增长率为35.3%；同期，净利润分别为3.31亿元、3.52亿元和6.64亿元，复合年增长率为41.6%。

按品类划分，截至2023年12月31日，毛戈平的产品组合包括两个品牌的378个单品，涵盖334个彩妆单品以及44个护肤单品。其中，彩妆单品涵盖修容（高光和阴影）、底妆（粉底和遮瑕）、眼妆及唇妆产品；护肤单品涵盖面霜、精华、眼部护理、面膜及洗面奶。

值得注意的是，2023年，毛戈平彩妆品和护肤品销售收入分别占同年产品销售总收入的56.2%及40.2%，且2023年毛戈平护肤品销售收入首破10亿元，这表明，以彩妆起家的毛戈平，其彩妆与护肤业务发展渐趋平衡，护肤营收也正“追平”彩妆业务。据了解，毛戈平鱼子酱面膜在2023年实现零售额超6亿元，该产品在MAOGEPING天猫官方旗舰店显示已售出10万+件。

▲截自MAOGEPING天猫官方旗舰店

比起在消费市场上的一路高歌，毛戈平在资本市场的道路却波折不断。

2016年，毛戈平迈出进军资本市场的第一步，向上海证券交易所提交了首份IPO申请。

然而，仅一年后，由于毛戈平方面主动要求中止审查，或是因其他导致审核流程无法正常推进的原因，公司暂时搁置了其IPO进程。

五年之后的2021年，毛戈平IPO首发成功过会，眼看上市在即但就此停滞；2023年毛戈平公司重启IPO，又因财务资料过期搁浅，其后在2024年1月毛戈平主动撤回上交所上市申请，正式终止了A股上市之路。

漫长的等待中，珀莱雅、丸美股份、贝泰妮、敷尔佳等护肤美妆公司早已上市。

此前，毛戈平曾被证监会发审委追问“公司在研发能力、品牌知名度不如一线品牌的情况下，毛利率高于一线品牌的原因及合理性”，彼时毛戈平的解释是，公司MAOGEPING品牌与欧莱雅、资生堂、欧舒丹等国际品牌的主要彩妆、护肤品牌定位较为相似，但是公司大众品牌的产品定价较低，拉低了整体毛利率水平。

而这一问题，实则指向毛戈平的要害——研发问题。招股书显示，毛戈平2021年-2023年间的累计研发投入仅5223万元。同时，2020年-2022年，毛戈平研发费用率分别为1.21％、0.96％和0.87％，明显低于行业平均水平。相较之下，毛戈平销售费用占营业收入的比例分别为42.09%、42.07%和46.74%。

此外，困于创始人毛戈平的个人IP与品牌经营的深度绑定，虽毛戈平化妆技艺在一定程度上可以驱动品牌成长，但也不可避免地使品牌陷入消费者对产品实际效果与个人技巧匹配度的质疑。

2024年4月8日，多次冲刺A股未果的毛戈平，正式改到港股。而彼时毛戈平饱受争议的一点，还有临上市前的突击分红。随着第二轮香港NDR在即，毛戈平最终能否“如愿以偿”，化妆品报将持续关注。