文丨邹青颖
当地时间8月20日，雅诗兰黛集团披露2025财年（2024年7月1日-2025年6月30日）业绩。
期内，雅诗兰黛净销售额143.26亿美元（约合人民币1028.32亿元），同比下滑8%；营业利润由盈转亏，从上年同期盈利9.7亿美元（约合人民币69.63亿元）转为亏损7.85亿美元（约合人民币56.35亿元），同比暴跌超100%。
尽管外部环境持续存在不确定性，雅诗兰黛始终专注落实“重塑美妆新境”战略愿景。“2025财年业绩整体符合预期，同时我们有信心在2026财年实现有机销售增长、开始重建营运盈利能力，并在未来几年实现稳健的两位数营业利润率。”雅诗兰黛集团首席执行官Stéphane de La Faverie表示。
此外，集团在2025财年末达到了与当前预测需求匹配的健康库存水平——减少过剩库存，提升敏捷性。
2025下半财年，随着扩大消费者覆盖和创新举措初见成效，雅诗兰黛在中国大陆、日本和美国的高端美妆市场份额有所提升。
01
仅香水业务微增
总体而言，雅诗兰黛财务表现符合预期。集团表示，全年有机净销售额下降8%，其中近三分之二的下滑来自全球旅游零售业务。
按品类划分，2025财年，除香水品类净销售额同比基本持平且微增外，雅诗兰黛旗下其余品类营收均出现不同程度的下滑。
营业利润方面，除头皮护理业务较上年同期增长21%外，皮肤护理业务同比下降22%，彩妆及香水业务则由盈转亏，分别亏损4.41亿美元（约合人民币31.66亿元）、3.78亿美元（约合人民币27.13亿元），均暴跌超100%。
具体来看，香水业务净销售额录得24.91亿美元（约合人民币178.8亿元），去年同期为24.87亿美元（约合人民币178.52亿元）。其中，奢侈品牌实现中个位数增长，这得益于Le Labo和KILIAN PARIS（在较小程度上）的强劲两位数增长。不过，这一增长又因TOM FORD在北美市场表现疲软而导致的销售下滑所抵消。
皮肤护理业务净销售额跌幅最大，同比下滑12%至69.62亿美元（约合人民币499.73亿元），这主要是由于雅诗兰黛品牌及La Mer的下滑。
此外，2025财年Q4，Dr.Jart+品牌在韩国和中国大陆的业绩低于预期，也导致了皮肤护理业务收入的下降。
彩妆业务销售额同比下滑6%至42.05亿美元（约合人民币301.83亿元），这主要源于M·A·C品牌净销售额下滑；Too Faced唇部、眼部产品以及Bobbi Brown面部产品销量减少，反映出这些品牌的零售疲软。
不过，得益于倩碧品牌在2024财年Q3在亚马逊美国高端美容商店推出的面部及唇部产品，以及全新产品的上市，倩碧在所有地区市场净销售额呈正增长，抵消了上述下滑。
头皮护理业务方面，销售额录得5.65亿美元（约合人民币40.56亿元），同比下跌10%，这是由于Aveda品牌收入的下滑。该品牌在实体渠道的持续疲软以及独立门店的关闭，远远抵消了其在线上渠道的增长。
此外，The Ordinary、Bumble and bumble品牌净销售额下降，这主要是由于专业多元化和沙龙渠道的表现疲软。
集团预期，2026财年有机净销售额将实现持平至3%的增长、在升温的关税挑战下毛利率持续保持强劲、营业利润率提高150个基点，调整后营业利润率约为11.0%–11.5%。
02
中国大陆上半年实现高个位数增长
分地区来看，期内，雅诗兰黛营收在其分布的所有市场中均呈现下滑。其中，EMEA（欧洲、中东及非洲）地区跌幅最大，达12%；美洲地区、亚洲/太平洋地区则分别下滑4%、7%。
营业利润方面，美洲地区由盈转亏，从上年同期盈利0.34亿美元（约合人民币2.44亿元）转为亏损9.18亿美元（约合人民币65.89亿元），同比跌幅超100%；EMEA地区、亚洲/太平洋地区则均录得两位数下滑，跌幅分别达27%、96%。
其中，雅诗兰黛在财报中特别指出，其在亚洲旅游零售业务销售额下降的原因包括：
一是，中国消费者情绪持续低迷，转化率较低；
二是，由于集团在2024财年Q3恢复了补货订单，以及减少经销商活动风险的战略决定，较上年同期增长困难；
三是，零售商在韩国及中国大陆将策略转向更有利可图的免税商业模式，导致补货订单减少。
此外，中国大陆的净销售额录得中个位数下滑，这主要是受整体零售环境，包括消费者情绪低迷的影响。2025财年上半年净销售额的下降，抵消了下半年因创新、有针对性地扩大消费人群及关键购物节点的成功所带来的增长。
值得注意的是，为了加强问责制、简化组织内部的运营，并配合近期宣布的管理层变动，雅诗兰黛决定重组其地理区域。自2026财年Q1起，集团将在新的区域结构下，按地理区域报告其2026财年及与之可比的2025财年的业绩。新划分的四个地理区域如下：
• 美洲地区，包括北美洲和拉丁美洲；
• 欧洲、英国、爱尔兰及新兴市场（“EUKEM”），包括此前报告的EMEA地区，以及此前归入亚太地区报告的东南亚新兴市场——印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国和越南；
• 亚太地区，包括此前在EMEA地区报告中的全球旅游零售业务；
• 此前亚太地区报告中的中国大陆业务，以后将作为单独地区列报。
根据新的区域结构，2025财年，雅诗兰黛在中国大陆的净销售额为27.41亿美元（约合人民币196.75亿元），同比下滑6%，且该地区也在其他市场中业绩垫底。美洲地区、亚太地区同比分别下降4%、21%；EUKEM地区则同比微增1%。
不过，雅诗兰黛中国透露，在中国大陆，面向消费者的投资增加推动了第三和第四财季（即2025年上半年）零售额高个位数增加，并实现市场份额提升，从而巩固了全财年的市场份额增长，各品类市场份额均有所提升。
其中，第四财季，10个品牌实现零售增长，推动了所有品类和渠道的市场份额增长；2025下半财年，La Mer、TOM FORD和雅诗兰黛品牌推动了集团在中国大陆市场份额的增长。
03
复苏仍需时间
针对2026财年，雅诗兰黛预测全球高端美妆市场增长将介于2%-3%之间。
对于有机净销售额表现，集团预测：
• 加强对库存的管理并大幅减少折扣，以更好地协调公司零售额和净销售额的增长；
• 中国大陆市场增长回归中个位数，反映出初步的稳定迹象；
• 集团全球旅游零售业务恢复增长，并于2026下半财年趋于明显；
• 除中国大陆外，其他市场将实现低个位数增长，大多数市场的同比增长率较2025财年将有所改善；
• 来自全球旅游零售和中国大陆业务的增长将部分冲抵其余业务的下降，2026财年第一季度预计低个位数小幅下降或表现更好。
此外，雅诗兰黛指出，2026财年调整后营业利润率预计为9.4%-9.9%，下半财年随着集团利润恢复与增长计划（PRGP）的进一步落实，有望实现更好表现。
近期关税问题预计将对2026财年盈利能力造成约1亿美元的波动（扣除缓解措施后的净影响）。集团正通过推进供应链区域化、利润恢复与增长计划（PRGP），以及价格策略来减轻影响。
编辑：杨敬玲