文｜钱莹

10月28日晚间，国内生物科技龙头企业华熙生物公布了2025年第三季度报告。

财报显示，华熙生物Q3实现营业收入9.03亿元，同比下降15.16%；但归属于上市公司股东的净利润达0.32亿元，同比大幅增长55.63%，延续了第二季度以来的利润恢复趋势。整体来看，华熙生物第三季度呈现“营收短期承压、盈利能力回升”的特点。

这一反差背后，是成本费用控制与经营效率优化的双重驱动。

华熙生物Q3销售费用率降至34.26%，为近五年来最低水平，这主要得益于品牌沟通模式从“广撒网”向精准化转型，以及渠道结构的优化调整。现金流表现同样亮眼，经营活动产生的现金流净额同比激增858.55%，因采购支出与税费成本同比下降，企业资金流动性显著增强。

不过，公司的长期业绩仍存压力。华熙生物2025年前三个季度累计营收31.63亿元，同比下降18.36%；累计归母净利润为2.52亿元，同比下降30.29%。毛利率同比下降3.24个百分点至70.68%，反映出终端市场竞争加剧与成本端的阶段性压力。

01

原料医疗筑底

营养科学实现盈利突破

目前，华熙生物业务分四大板块，分别为原料业务、医疗终端业务、皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品业务）、营养科学创新转化业务（原功能性食品业务）。从不同板块的营收来看，华熙生物Q3四大核心业务板块呈现“两稳一升一调整”的分化格局。

医疗终端业务与原料业务共同构成了公司稳健的业绩基石，合计约占公司整体收入的60%。其中，医疗终端业务保持了稳健的发展态势。而原料业务的核心竞争力稳固，凭借合成生物制造技术带来的成本优势与品质稳定性，其透明质酸原料全球市占率维持在40%以上。

营养科学板块在本季度迎来关键突破，在收入保持增长的同时，实现了季度首次盈利。该板块围绕抗衰、免疫、代谢、情绪四大核心方向进行产品布局，与公司其他业务形成协同效应。

皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品业务）是导致公司本报告期及累计期内营业收入及利润同比下降的主要原因。面对市场环境变化，华熙生物表示正积极对该业务进行调整，聚焦于品牌科研基础与传播模式的重塑，重新梳理品牌的技术逻辑和市场沟通体系，旨在逐步建立更契合公司科研属性的品牌传播模式，以推动业务修复。

02

摆脱流量依赖

转型聚焦科研属性

聚焦皮肤科学创新转化业务的具体品牌表现，华熙生物旗下四大化妆品品牌在Q3面临显著市场压力。品牌调整的阵痛源于多重因素：一方面，美妆行业流量成本持续攀升，依赖直播带货、低价促销的传统打法边际效益递减；另一方面，消费者对“成分党”概念的审美疲劳，倒逼品牌从“概念营销”转向“科研实证”。

对此，华熙生物采取了一系列转型举措：润百颜强化“玻尿酸+肽类”的技术标签，推出基于3D玻尿酸交联技术的抗衰新品；夸迪聚焦“5D玻尿酸”核心专利，减少非核心产品线，收缩营销开支；米蓓尔针对敏感肌赛道，联合皮肤科医生推出“屏障修护诊疗套装”，强化医学背书；肌活则精简 SKU，重点打造“糙米发酵精华水”升级版，突出微生物发酵技术优势。

公司管理层强调，各品牌正朝着逐步脱离“流量依赖”，回归“科研驱动”本质的方向推进。其核心战略是强化品牌自身的科研基础，并与公司的原料、医疗终端业务形成技术联动，旨在利用公司在合成生物等领域的核心技术优势，为品牌建立长期的技术壁垒。

尽管短期内的业务调整对销售额构成压力，但公司认为这一转型具有前瞻性。通过削减低效营销投入、聚焦核心技术传播，将为品牌的长远健康发展奠定坚实基础，最终推动业务修复。

03

回归创业状态

推动经营质效改善

自2025年3月起，公司董事长兼总经理赵燕带领管理团队重回业务一线，以“创业状态”推进经营理念、业务方向及人才组织模式的系统性调整。

核心改革聚焦三大方向。首先，不再外聘“职业操盘手”，转而内部培养懂科技、有创业精神的管理者；其次，品牌上用精准透明质酸调控、合成生物发酵等技术，明确润百颜等核心品牌的定位，强化科技感；最后，营销上不再盲目砸流量、搞低价，转向靠科学宣传求实效。

目前来看，一系列改革举措已逐步落地见效，除销售费用率优化、现金流改善外，公司研发投入也保持增长——Q3研发投入1.30亿元，同比增长15.58%；2025年前三个季度研发投入3.61亿元，同比增长15.37%，研发投入占营业收入比例达11.42%，较上年同期提升3.34%，为技术创新与业务突破提供了坚实支撑。

对于后续发展，行业相关人士认为，华熙生物在短期业务调整中展现出较强的盈利修复能力，随着皮肤科学业务调整到位、营养科学业务实现盈利，叠加原料与医疗终端业务的稳定贡献，公司有望在衰老干预这一高增长赛道上进一步巩固竞争优势，实现高质量发展。