文丨化妆品报记者 闻强

“婚姻四年，终于到头，塞翁失马，焉知非福。祝愿各自安好。”新疆怡亚通嘉乐供应链有限公司总经理伍东日前在朋友圈发了这样一段感言，意指怡亚通即将从公司撤资，虽然怡亚通方面尚未就此事发布相关公告，但双方“分手”已经是板上钉钉。

早在2009年，杭州新花海商贸有限公司便引入了日本伊藤忠商事株式会社的投资，成为国内第一个接触资本的化妆品代理商。而后，包括专注供应链的怡亚通、从蜡烛起家的青岛金王，乃至中信美尚基金，都开启了对国内区域代理商的收购整合。轰轰烈烈的资本运作中，有人就此做大做强，成为“一方诸侯”，也有人明争暗斗，黯然离场。

三大资方的2020：撤退、亏损、停滞不前

2015年-2018年的三年间，是怡亚通、青岛金王、中信美尚基金并购国内代理公司的巅峰期。

彼时，怡亚通的发展战略是在国内成立380个深度供应链分销平台，通过对供应链分销、供应链物流、互联网金融及传媒产业上下游及相关产业等具有成长潜力的企业进行控股投资，以推动怡亚通协同发展。

在此背景下，怡亚通于2016年的8月设立了80亿元规模的供应链产业投资基金，定向作为怡亚通供应链产业整合之用。包括上文所提到的新疆怡亚通嘉乐供应链有限公司以及福州鑫展鸿贸易有限公司都是这一阶段的产物。

△ 怡亚通收购的部分重要美妆代理企业

青岛金王则自2013年至2016年7月共发起了18起涉及美妆渠道的并购，投资总金额达到了13.51亿元。其中，在2016年7月中上旬，青岛金王在8天内完成6起并购，创下化妆品行业的收购纪录。包括福建弘方化妆品有限公司、甘肃弘方化妆品有限公司、厦门旭美化妆品有限公司、甘肃博文弘方日化有限公司、湖北弘方化妆品有限公司、临沂博美家化有限公司。按照青岛金王董事长陈索斌的想法，青岛金王的最终目标是要全国范围内构建起一个“众妆供应链”，链接超万家实体化妆品店。

中信美尚基金虽然较怡亚通、青岛金王起步稍晚，但并购速度极快。2016年8月，以德阳美美为首的5家四川代理商公司在中信资本的助力下，成立了四川美尚宏美生物科技有限公司，并先后于2017年3月、4月并购了专业线代理商四川雅韵慧澜文化传播有限公司、西藏排名第二的代理商西藏鼎益商贸有限公司和排名第三的拉萨唯美资商贸有限公司。按照规划，美尚宏美将筹备赴韩国上市。

这些轰轰烈烈的并购案一开始给资方带来立竿见影的利益。以青岛金王为例，其2017年的青岛金王2017年营业收入47.1亿元，同比增长98.65%；净利润4.31亿元，同比增长132.46%。

不过，短暂的规模效应下，资本方和代理商实际上面临着如何协调运作的问题。在2020年，疫情影响业绩的大背景下，这种问题也被放大，并导致了双方合作的分崩离析。

怡亚通受限于自身营收压力，主动从此前控股的代理公司中撤资，其中不乏新疆怡亚通嘉乐供应链有限公司、厦门兴联汇都实业有限公司这样的龙头代理企业。

△ 怡亚通2020年至今撤资的部分美妆代理企业

而青岛金王则被曝出诸多控股公司大幅亏损的消息，一张从青岛金王内部群流出的截图显示，其在湖北、浙江、湖南、四川等地的代理商亏损近2亿元，公司股票市值20亿元，相比2018年蒸发掉100亿元。

中信美尚基金对于代理商的并购则早已偃旗息鼓，美尚宏美的上市计划也未见有任何进展。

三大资方，在并购代理商、行成全国性的美妆供应链上，都遭遇了滑铁卢。

代理商：有人起朱楼？有人楼塌了？

2018年，韩后集团董事长王国安在美尚宏美一周年庆典上说，“哪怕在追求第一的路上，也好过没有追求第一的想法”。正如美尚宏美等大多数引入资本的代理商，一开始都是奔着做大做强的目标去的，只是结果不尽相同。

作为第一个拥抱资本的代理商，杭州新花海创始人阮瑞德的初衷是，“市场环境的不确定性是最危险的，环境好的时候企业能够快速发展，贷款、网点都不是问题，但环境如果忽然变差，就像近几年的‘零售寒冬’，很多企业都会陷入销售疲软、库存积压、资金断链的恶性循环，这也是促使我下定决心合资成立新花海的原因。”

资本对于新花海能接下30多个国内外知名品牌而言功不可没，当然，除了发展资金与抗风险能力，引进外资也为新花海带来了全新的经营理念与更加规范的管理模式。对于租金、库存等方面的管理不再停留于浅薄的层面，更为精细的数据化管理让新花海变得更加高效，而更直观的数据表明，合资为新花海带来了至少50%的业绩增长。如今，新花海已手握欧莱雅、资生堂、强生、汉高、黑人、妮维雅等品牌的代理权，2017财年销售额近8亿。

事实上，在拥抱资本的大潮中，有诸如怡亚通大泽、杭州新花海这样顺势崛起的企业，当然也有不幸被迫离场的代理商。而近期接连被怡亚通撤资的代理商们，兜兜转转了几年时光，似是瞬间回到了从前。

福州鑫展鸿贸易有限公司总经理王致仙在怡亚通入股公司时，曾接受《化妆品报》的采访，“首先是内部管理，包括发货流程、费用报销等方面变得更加规范，仓库管理上，效率的提升帮助降低人力成本。其次是更充足的发展资金，包括品类延伸、包场甚至并购等鑫展鸿想要发展的方向都能够得到更充足的资金支持。”

在竞争加剧的2016年，这被视作极其正确的选择。

如今，面临怡亚通的撤资离场，王致仙也直言，感慨良多。“引入资本的考虑还是扩张，我们不是为了变现。双方没有对错，只是合拍不合拍。”

有知情人士向记者透露，所谓的“合拍”问题其实还是双方在经营理念上面出现了偏差。很多早期和怡亚通合作的企业，在经营上是相当自由的。直到怡亚通转变策略收紧银根，很多矛盾才凸现出来。

“当下，相比粮油副食、电器母婴等类目，在怡亚通体系内，化妆品是相对不挣钱的品类。因此，财务在给厂家回款上面更加谨慎。怡亚通对于各个公司代理的各美妆品牌设置了较为严格的周转率，这意味着，对于周转不良的品牌，代理商们不再能够通过打款订货的方式，拿到更优惠的政策支持。这种做法无疑制约了代理商的经营决策。” 上述知情人士表示。

磨合四年，面对最终还是“分手”的结果。王致仙说，“当下，留给自己的是一个管理更规范的企业，同时也有一个相较怡亚通时期更灵活的企业，比如我们可以上午想好某项决策，下午就开始实行。”