文丨化妆品报记者 范欢

悠可集团于日前正式在香港交易所提交了招股书，拟在香港主板上市。

近两年，美妆代运营商扎堆上市，壹网壹创、若羽臣、丽人丽妆相继登陆A股，优趣汇、凯淳股份、青木股份也在紧锣密鼓的准备中。手握希思黎、Cléde Peau Beauté、高丝等美妆品牌的代运营商悠可集团在上市前夕又交出了一份怎样的“简历”？

2020年营收超16亿元  毛利水平高于同行

招股书显示，按未经审核合并计算，2018年、2019年和2020年三个财政年度，悠可集团的营业收入分别为11.64亿元、14.31亿元和16.60亿元，相应的利润分别为2.07亿元、2.78亿元和3.25亿元。

值得注意的是，2014年和2016年，青岛金王分别以1.5亿元和6.8亿元交易价收购了杭州悠可37%和63%的股权，完成了对杭州悠可100%股权收购。2016年正式成为金王全资子公司后，杭州悠可资产评估达到10.8亿元。在2019年2月，青岛金王发布公告称将杭州悠可的100%股权以14亿元的价格出售给杭州悠美妆科技开发有限公司，而实际收购方则为中信资本与杭州悠可创始人张子恒。随后，杭州悠可、杭州悠悦品牌管理有限公司、旎网电子商务（杭州）有限公司并入悠可集团，这几家公司的主体业务、财务等合并进悠可集团。

招股书显示，集团于2019年期间及截至2020年12月31日止年度分别产生收入为10.79亿元和16.60亿元。2018-2020年，杭州悠可收入分别为11.64亿元、12.32亿元和11.68亿元。并与同期分别录得利润为2.07亿元、2.67亿元及2.32亿元。

对比同类型美妆代运营商，以2020年营收计算，悠可集团相较宝尊电商和丽人丽妆，悠可集团还有较大差距，宝尊电商和丽人丽妆2020年营收分别为89亿和约46亿元。

但在综合毛利率上，悠可集团与同行公司相比较有优势，其2020年度毛利率为50.6%，2018年至2020年毛利率逐年在增加。据此前若羽臣发布的招股书，其毛利率呈逐年下滑趋势，从2016年的43.12%降至2019年1-9月的32.43%。丽人丽妆的毛利率水平连年保持在35%-36%，2020年的毛利率为35.9%。

值得注意的是，悠可集团服务和经销两种模式所创造的毛利率差距较大，2020年，悠可集团服务模式毛利率为59.5%，经销模式却只有35.7%。因此，悠可集团也在有意加强服务模式，而弱化经销模式，服务模式收益从2018年的4.19亿元，增长至2020年的10.35亿元，占总收益比重达到62.3%。

年均增长率高达88.5%  2020年GMV达163亿

截至2020年12月31日，悠可集团的合作品牌包括六大美妆集团旗下的44个品牌，其中包括33个代运营品牌，如希思黎、Cléde PeauBeauté、L'OCCITANE、纪梵希、高丝等，和11个孵化品牌。品牌入驻渠道包含天猫、唯品会、京东等电商平台，以及小红书等社交内容渠道。

2018年、2019年及2020年，悠可集团GMV分别为46亿元、100亿元及163亿元，年复合年均增长率为88.5%。据艾瑞咨询报告，2020年在天猫前五名美妆品牌商店中，悠可集团经营的多家品牌店铺，年GMV逾20亿元。2020年，公司运营的品牌当中，有4个品牌GMV超过10亿元，16个品牌GMV超1亿元。此外，悠可集团品牌代运营模式促成或产生的GMV由2018年的46亿元增加115.8%至2019年的99亿元，并进一步增加60.1%至2020年的159亿元。

2020年，悠可集团成交订单超3760万笔，较2018年的1240万笔订单增长230.0%。公司团队的人均GMV高达1190万元。2020年双十一当天，悠可集团处理了800万笔订单，GMV为46亿元，较2019年同期的30亿元增长56.9%，且准确率和准时交付率分别为99.97%和97.5%。

依托一线美妆品牌的影响力，悠可集团一直保持高速发展。根据艾瑞咨询报告，悠可集团于2020年促成的交易占中国整个电子商务零售美妆市场的4.2%。按2020年促成或产生的GMV计算，悠可集团市场份额为13.3%，是中国最大美妆品牌电商服务商，就GMV增长率而言，悠可集团也高出同行位列第一。

但从目前来看，悠可集团也还没有摆脱对大客户的依赖。招股书显示，2018-2020年，悠可集团五大客户约占公司总收益的60.6%、66.9%及47.5%，其中单个最大客户收益占比一度达到31.7%。

悠可集团也在尝试改变过度依赖大客户的发展模式，其于2019年开展品牌孵化业务，透过品牌孵化模式促成或产生的GMV由2019年的4500万元增加934.5%至2020年的4.62亿元。品牌孵化业务呈示快速增长势头。根据艾瑞咨询报告，按2020年促成或产生的GMV计，杭州悠可成为中国领先的第三方品牌孵化平台。

今年2月，悠可集团就与上海点正互联网科技有限公司的若干股东订立资产购买协议，以总代价现金6300万元购买其电子营销及数据分析业务。根据资产购买协议，悠可集团有权收购点正的100%股权，该权利将在今年底前行使。据点正官网显示，该公司的客户包括兰蔻、兰芝、奥妙、立白等品牌。

此外，悠可集团也在强化数字营销及市场推广能力，截至2020年12月31日，悠可集团已与超过117个MCN机构合作。

根据艾瑞咨询报告，于2020年，中国为第二大的美妆市场，总零售额为8616亿元，2015年至2020年的5年复合年均细长为16.0％，中国已成为美妆品牌最重要的市场之一。并且，2019年中国美妆市场的人均支出49.5美元较美国低4.7倍，显示了巨大的增长潜力，属于美妆电商代运营商的增长空间依然庞大。