文｜钱莹

7月7日，据Global Cosmetics News报道，美国私募巨头黑石集团（Blackstone）正在就收购韩国最大的高级沙龙连锁店Juno Hair进行谈判，交易估值预计达8000亿韩元（约合人民币42亿元），收购范围涵盖全韩180余家直营沙龙、3000余名员工及集团运营体系，创始人姜允善保留少数股权并继续参与管理。

△Juno Hair门店之一

据悉，这一交易金额对应Juno Hair 2024年EBITDA（息税前利润）的20倍，若交易达成，将成为韩国美容服务业史上最大规模的收购案。业内人士分析，20倍EBITDA估值远超韩国沙龙行业8-12倍的常规区间，在如此惊人的溢价背后，Juno Hair的经营模式值得探索。 

Juno Hair创立于1982年，是韩国规模最大的高端沙龙连锁品牌，涵盖剪发、烫染、头皮护理、SPA、美甲等美容服务，致力于为顾客打造一站式的高端休闲体验。

其核心特色即直营模式，Juno Hair坚持100%直营管控。这种模式虽然前期投入大、扩张速度相对较慢，却能有效保障服务质量。通过直营，Juno Hair能够确保旗下所有沙龙的技术标准统一，从洗头、剪发到烫染，每一个环节都严格按照高标准执行。

其次，技术创新是Juno Hair的核心竞争力之一。Juno Hair研发了自有护发线Tria Milia，该产品线涵盖了洗发水、护发素、造型产品等，满足了顾客在不同场景下的头发护理需求。同时，Juno Hair 还掌握了多项专利烫染技术，如 “Juno 滋润烫”，这项技术能最大程度减少对头发的损伤。

Juno Academy是Juno Hair的另一张王牌，它是亚洲唯一沙宣学院认证机构，于2015年成立于首尔清潭洞，年均培养上百名专业人才，直接输送至各门店任职。同时，Juno Hair的岗位福利也展现出强大的吸引力。据相关报道，其员工离职率＜10%。为了留住核心发型师，Juno Hair给出了丰厚的待遇，核心发型师年薪超1亿韩元（52万人民币）。

近几年，因创始人洞察到品牌全球化的潜力，Juno Hair开始积极拓展海外市场，菲律宾、新加坡门店接连试水成功。在海外市场，Juno Hair同样延续了其高端定位。

△Juno Hair创始人 姜允善

黑石集团作为全球知名的私募巨头，其收购案例涵盖多个领域，在投资领域战绩辉煌。例如在酒店地产领域，希尔顿集团陷入危机时，黑石果断抄底，通过一系列运营重组措施，最终获利140亿美元，成为酒店地产投资领域的经典案例。

近几年，黑石集团开始关注美妆个护领域。2020年，其旗下Tactical Opportunities基金宣布收购加州医学护肤品牌ZO Skin Health的多数股权；2021年，其收购了防晒霜品牌Supergoop!的多数股权。2024年，黑石集团计划收购护肤品公司欧舒丹，但未能实现。

而此次天价收购Juno Hair，标志着其战略的再次升级，从“技术型产品”向“一站式专业服务”延伸。黑石不再满足于单一品牌或产品线的投资，而是以20倍EBITDA溢价锁定韩国美容服务的核心运营平台。业内人士指出，这反映出黑石集团立志成为韩国版沙宣的战略意图。

黑石以20倍EBITDA溢价收购Juno Hair的核心逻辑，在于后者100%直营模式带来的强服务控制力。这一信号值得国内市场借鉴：消费者对服务品质的要求升级，倒逼品牌从 “轻资产加盟扩张”转向 “重管控提质”。未来，中国企业若能借鉴Juno Hair的成功经验，打造差异化竞争优势，或将在资本浪潮中迎来更多发展机遇，实现从价格竞争到价值竞争的跨越升级。

编辑：李嘉馨